金融班論壇：金融市場可能很快變得更有效率
Immy是我們金融，技術(shù)和政策碩士課程的學(xué)生，分享了她對本學(xué)期一直在學(xué)習(xí)的主題的反思。
本學(xué)期在金融，技術(shù)和政策碩士課程中，我們一直在研究有效市場假說（EMH）。EMH規(guī)定，該股票將以公平的價(jià)格交易。換句話說，股價(jià)反映了所有信息，市場對新信息反應(yīng)迅速，因此沒有市場參與者能夠產(chǎn)生一致的、經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的異常回報(bào)。
許多學(xué)者認(rèn)為，市場目前遠(yuǎn)未達(dá)到效率。例如，當(dāng)有新信息時(shí)，有證據(jù)表明市場反應(yīng)過度。價(jià)格通常在調(diào)整到新價(jià)格之前最初過度飆升或過度暴跌，而不是及時(shí)立即調(diào)整到新價(jià)格。
然而，我認(rèn)為有三個(gè)原因，新一代市場參與者的社會(huì)技術(shù)時(shí)代精神可能會(huì)在不久的將來更快地將金融市場引向有效的方向。
1. 新一代受教育程度越來越高
皮尤研究中心的數(shù)據(jù)顯示，教育程度呈代際上升趨勢。大約39%的千禧一代擁有學(xué)士學(xué)位或更高學(xué)位，而X一代為29%，晚潮一代為25%。eLearningInside表明，這種趨勢也將在后千禧一代中繼續(xù)下去。
高等教育培養(yǎng)批判性思維能力，因此可以減少“羊群”效應(yīng)或被假新聞欺騙的可能性。新一代也是互聯(lián)網(wǎng)原生的（盡管每一代人的數(shù)字采用都呈上升趨勢）。這意味著他們可以更快、更好地獲取新信息，包括高頻交易（HFT）等高科技交易技術(shù)，因此套利機(jī)會(huì)的消失更快。
2. 新一代重視旅行
根據(jù)AARP的2019年旅游趨勢報(bào)告，與上一代相比，千禧一代更優(yōu)先考慮旅行。雖然旅行和有效市場乍一看似乎無關(guān)緊要，但旅行是一個(gè)在新的地方看到投資機(jī)會(huì)并獲得當(dāng)?shù)匦畔⒌臋C(jī)會(huì)，打破了國際貿(mào)易中的信息障礙。
來自外國人的投資為目前流動(dòng)性不足的市場帶來了更多的流動(dòng)性。流動(dòng)性是使市場有效的關(guān)鍵因素，但一些新興市場缺乏流動(dòng)性，例如亞太地區(qū)的市場。流動(dòng)性的增加可以將這些市場的價(jià)格推向公允價(jià)值，使異常回報(bào)消失。
3. 低通脹更準(zhǔn)確地反映真實(shí)回報(bào)
低通脹是一種“新常態(tài)”;它在世界各地傳播，不僅在日本，而且在歐洲和美國。盡管政策制定者擔(dān)心通脹過低可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)停滯，但這種“新常態(tài)”并不一定意味著壞事。
通貨膨脹可能是預(yù)測的噪音，因此低通貨膨脹可以幫助實(shí)際增長，使實(shí)際回報(bào)預(yù)測更容易、更準(zhǔn)確。投資者在投資回報(bào)率較高的市場時(shí)會(huì)充滿信心，因?yàn)樗麄儾槐靥珦?dān)心實(shí)際回報(bào)率較高和通脹較高的信號之間的混淆。因此，資本將迅速流向有超額回報(bào)的市場，迫使被低估的資產(chǎn)價(jià)格反映公允價(jià)格。
對我來說，這是一個(gè)有趣的話題，我喜歡研究可用的數(shù)據(jù)并形成自己對這個(gè)主題的想法。我期待著在整個(gè)學(xué)期中更深入地學(xué)習(xí)這樣的主（作者：Immy Asavabhokhin，金融技術(shù)和政策碩士）