摘要：市值管理是上市公司基于公司市值信號(hào)，有意識(shí)和主動(dòng)地運(yùn)用多種科學(xué)合規(guī)的方法和手段，把企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值、 實(shí)現(xiàn)價(jià)值和經(jīng)營價(jià)值的活動(dòng)有機(jī)聯(lián)系起來，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化。我國上市公司市值管理策略包括強(qiáng)化市值管理 理念，成立專職管理機(jī)構(gòu)1改善資本結(jié)構(gòu)，提高財(cái)務(wù)決策水平；加強(qiáng)信息傳遞，完善投資者關(guān)系管理；健全公司治理機(jī)制，挖 掘管理水平溢價(jià)。
1市值管理的主要內(nèi)容
市值管理是上市公司基于公司市值信號(hào)，有意識(shí)和主動(dòng) 地運(yùn)用多種科學(xué)合規(guī)的方法和手段，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有股東的 財(cái)富最大化。上市公司的市值管理核心是價(jià)值管理,分為三 個(gè)層面:價(jià)值創(chuàng)造管理、價(jià)值發(fā)現(xiàn)管理和價(jià)值經(jīng)營管理，
(1)價(jià)值創(chuàng)造管理。價(jià)值創(chuàng)造是市值管理的核心內(nèi)容， 企業(yè)應(yīng)從公司盈利能力、資本結(jié)構(gòu)、公司治理水平和行業(yè)地 位等影響價(jià)值的關(guān)鍵因素出發(fā),把握創(chuàng)造價(jià)值的思路和方 向。價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)更多地側(cè)重于公司的經(jīng)營層面,通過科學(xué) 的產(chǎn)品經(jīng)營、資本運(yùn)營、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化和良好的公司治理，提 高公司的投資回報(bào)率，從而最大限度地為股東創(chuàng)造財(cái)富。
（2）價(jià)值實(shí)現(xiàn)管理。價(jià)值實(shí)現(xiàn)是公司和市場間的互動(dòng) 過程。在價(jià)值創(chuàng)造的基礎(chǔ)上，讓市場能夠發(fā)現(xiàn)公司價(jià)值，認(rèn) 識(shí)公司價(jià)值，從而達(dá)到市值體現(xiàn)公司價(jià)值的目標(biāo)，如果沒有 價(jià)值實(shí)現(xiàn)的過程，價(jià)值創(chuàng)造將失去意義。企業(yè)必須重視企 業(yè)價(jià)值與市值之間的互動(dòng)機(jī)制，最大限度地消除信息不對 稱。同時(shí)企業(yè)還應(yīng)該將自身價(jià)值創(chuàng)造的連續(xù)性和持續(xù)性傳 遞給市場，讓市場對企業(yè)的真實(shí)價(jià)值做出正確的評(píng)判，
（3）價(jià)值經(jīng)營管理。上市公司在價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值實(shí)現(xiàn) 的基礎(chǔ)上,根據(jù)宏觀政策、資金環(huán)境、資本市場的規(guī)律和投 資者的偏好，通過整合公司資源，強(qiáng)化公司資本運(yùn)作，充分 發(fā)揮資本市場的溢價(jià)功能，進(jìn)一步提升企業(yè)內(nèi)在價(jià)值在市 場中的實(shí)現(xiàn)程度，實(shí)現(xiàn)企業(yè)市值的最大化。價(jià)值經(jīng)營是市 值管理的最髙境界，是利用資本市場的溢價(jià)功能增加股東 財(cái)富的高水平經(jīng)營活動(dòng)，是充分實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值和有效維護(hù) 股東利益的重要手段。
2 我國上市公司市值管理策略
隨著我國企業(yè)越來越多的上市融資，和政府不斷推動(dòng) 完善資本市場的積極舉措，上市公司面臨著管理方式和策 略的轉(zhuǎn)變,即要加強(qiáng)市值管理。上市公司是市值管理最直 接的操作者，也是最大的受益者。我國上市公司市值管理 策略應(yīng)從下列4個(gè)方面人手：
(1)強(qiáng)化市值管理理念,成立專職管理機(jī)構(gòu)。市值管理 是一種長效機(jī)制，應(yīng)深刻理解市值和將市值轉(zhuǎn)化成產(chǎn)業(yè)競 爭力的商業(yè)原理和操作邏輯，建立起對市值這一戰(zhàn)略資源 利用的常態(tài)模式和機(jī)制。要評(píng)價(jià)自身的價(jià)值創(chuàng)造能力，既 要評(píng)估決定和影響價(jià)值創(chuàng)造的因素，又要評(píng)估價(jià)值創(chuàng)造的 活動(dòng)和過程,還要評(píng)估價(jià)值創(chuàng)造的結(jié)果,從而發(fā)現(xiàn)存在的問 題，科學(xué)合理地制定市值管理規(guī)劃。
（2）改善資本結(jié)構(gòu)，提高財(cái)務(wù)決策水平。上市公司財(cái)務(wù) 決策必須在投資項(xiàng)目選擇、融資方式、股利政策三方面之間 進(jìn)行動(dòng)態(tài)的協(xié)調(diào)，強(qiáng)調(diào)規(guī)模、盈利、風(fēng)險(xiǎn)三者的均衡，確保公 司的可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)應(yīng)該在戰(zhàn)略發(fā)展路徑圖的指引下， 認(rèn)真評(píng)估資本支出項(xiàng)目，堅(jiān)持優(yōu)序投資屛則，始終將有限資 源配置在不斷增強(qiáng)企業(yè)核心能力的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,努力使企業(yè) 的業(yè)務(wù)組合保持最優(yōu)化。同時(shí)企業(yè)需要卞斷評(píng)估不同籌資 方式的風(fēng)險(xiǎn)和成本，在籌資風(fēng)險(xiǎn)和籌資成本之間尋求最優(yōu) 化的動(dòng)態(tài)平衡。
(3)加強(qiáng)信息傳遞，完善投資者關(guān)系管理。上市公司要 向資本市場明確傳達(dá)公司價(jià)值取向的信號(hào)，以便外部投資者 合理評(píng)價(jià)和選擇,吸引和篩選出與控股股東價(jià)值取向一致的 社會(huì)公眾股東。市值實(shí)理的最終目標(biāo)就是獲得投資者對企 業(yè)價(jià)值的認(rèn)可，并不斷獲得股東的支持,從而將企業(yè)創(chuàng)造的 價(jià)值轉(zhuǎn)化為股東財(cái)富。投資者關(guān)系管理要圍繞體系化、規(guī)范 化、專業(yè)化、信息披露四部分展開。有效地開展投資者關(guān)系 管理，不斷地給投資者創(chuàng)造價(jià)值、傳遞價(jià)值，獲取投資者的認(rèn) 同和支持,才是上市公司的長效、動(dòng)態(tài)的資本補(bǔ)充渠道。
(4)健全公司治理機(jī)制，挖掘管理水平溢價(jià)。良好的公 司治理機(jī)制既有利于提高公司內(nèi)在價(jià)值,又有利于提升公 司股票溢價(jià)能力。目前的關(guān)鍵,一是優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),形成股 權(quán)相對分散而大股東持股比例相差不大的格局。二是明確 內(nèi)部職能機(jī)構(gòu)的設(shè)置和職責(zé)劃分,形成股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān) 事會(huì)和高管層之間的制衡。要特別注意防止董事會(huì)被大股 東操縱、避免董事會(huì)與高管層的職務(wù)交叉、強(qiáng)化董事的獨(dú)立 性，以降低代理成本。三是要加強(qiáng)管理團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，從理 念、制度、素質(zhì)、文化各個(gè)角度進(jìn)行人員搭配和資源整合。 四是設(shè)計(jì)合理的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)管理層提高決策水平, 提升公司未來價(jià)值。（本文作者：周軍，標(biāo)題：市值管理與我國上市公司市值管理策略）。
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